Las características Generales
de los Derivados Financieros:
- Su valor cambia en respuesta a
los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre
productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas,
acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc.
- Requiere una inversión inicial
neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una
respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite
mayores ganancias como también mayores pérdidas.
- Se liquidará en una fecha
futura.
- Pueden cotizarse en mercados
organizados (como las bolsas) o no organizados ("OTC")
Importancia de los Mercados Derivados
· La importancia de este tipo de instrumento es que
limita la exposición a pérdidas al precio de la opción, sin necesidad de
arriesgarse con un contrato a futuro, que genera obligaciones. Por supuesto un
contrato de futuros podría seguir ofreciendo un rendimiento mayor, pero a un
nivel de riesgo menor. Una opción sobre futuros puede tener un rendimiento
inferior, pero su riesgo es casi nulo
· Mediante la utilización del mercado derivado se
puede hacer la compra cuando sea necesaria, pero asegurando el precio desde
ahora, mediante el pago de una comisión. Son operaciones de alto riesgo, que
fueron diseñadas para cubrir riesgos
· Nacen como solución a problemas de grandes
volúmenes de comercialización de activos reales o financieros, y el riesgo que
suponía entrar al mercado de plazos, sin la debida garantía o previsión de su
cumplimiento.
· Los productos financieros derivados permiten
gestionar riesgos: Cubrir el riesgo (cobertura): Eliminar o disminuir los
riesgos financieros (pérdida de valor de los activos por movimientos adversos
en precios o variables relacionadas).
· Invertir en riesgo (especulación): Invertir en
tendencias futuras de precios
Tipos de mercados derivados:
Opciones
Representa la compra del derecho, mas no la
obligación, que posee el tenedor del instrumento de comprar (opción call u
opción largo) o vender (opción put u opción corto) por un tiempo determinado o
en un momento determinado, un activo (otro instrumento financiero, monedas o
productos básicos), a un precio preestablecido.
El emisor del derecho siempre está obligado a
vender o a comprar.
Futuros
Es un contrato de hoy que mediante el pago de una
comisión garantiza la entrega de un bien a futuro, a un precio preestablecido.
Para el comprador, un contrato a futuro significa la obligación de
comprar el activo subyacente al precio al precio del futuro a la fecha de
vencimiento y para el vendedor, supone la obligación de vender dicho activo
subyacente al precio del futuro en la misma fecha de vencimiento. Un contrato
de futuros es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado organizado que obliga
a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores en
una fecha futura, pero con precio establecido de antemano.
Forwards
Es un contrato entre dos partes que obliga al
titular a la compra de un activo por un precio determinado, específicamente
entre las partes) en una fecha preestablecida (generalmente es multianual).
Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de
bolsa y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente.
Entre los forward más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward
Rate Agreement (FRA). Ejemplo: venta de hidrocarburos (operaciones
internacionales), venden a futuro, estudian y analizan cual va a ser el precio
aproximado del hidrocarburo para esa fecha, al final se ve quien gana o pierde.
- Forward de Divisas: Es una transacción de cambio a
futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender
divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio
para ambas partes. Existen dos formas de solución para un contrato de forward
de moneda extranjera: Por compensación al vencimiento del contrato, se compara
el tipo de cambio spot (precio corriente del mercado) contra el tipo de cambio
forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente; y
por entrega física al vencimiento, el comprador y el vendedor intercambian las
monedas según el tipo de cambio pactado.
- Forward Rate Agreement (FRA): Es un contrato en el
que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un
depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha
futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo
de interés durante el periodo futuro predeterminado.
Swaps
Es un
contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
cantidades de dinero en fechas futuras. Un swap puede referenciarse a cualquier
tipo de variable observable, por ejemplo: tipos de interés, precio del
petróleo, precio de la vivienda, cotización de una acción, intercambio de
naranjas, etc.). Los swaps más simples y conocidos en los mercados financieros
son los swaps de tipo de interés Utilidad de un swap
Básicamente podemos hablar de
dos utilidades o motivos por los que tendremos interés en entrar en un swap:
- Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para
nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que
generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o
bienestar.
- Especulación: Al igual que la
especulación en otros activos, entraremos en un swap si nuestra visión es que
los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para nosotros mayor valor que
los bienes que entregaremos a futuro.
-
Tomado:
Costo de la Compra de Moneda a Futuro
Cuando se compra o se vende un
futuro se adquiere un compromiso de compra o de venta a plazo, el precio de esa
operación a plazo se fija al momento en que el comprador y el vendedor se ponen
de acuerdo en la transacción.
En dicho momento ninguna de la
partes paga cantidad de dinero entre sí, sin embargo tanto comprador como
vendedor debe constituir una garantía frente a la Cámara de Compensación por un
determinado porcentaje del valor del contrato.
Diariamente, en función del
valor del respectivo contrato en el mercado, se abonaran las ganancias en
la cuenta de la parte contratante que sea beneficiada por la fluctuación de
precio del mismo y se cargan las perdidas en las cuentas de la contraparte.
El precio de cada contrato
cambia en cada momento en función de las expectativas que tenga en el mercado,
las cuales se reflejan en la interacción de la oferta y la demanda.
Términos a fijar en la
negociación:
·
Activo Subyacente.
·
Volumen del Activo Subyacente.
·
Fecha de Vencimiento.
·
Forma de Liquidación.
·
Gestión de la Posición
·
Cobertura: Para cubrir riesgo.
·
Especulación: Para asumir
riesgo.
·
Arbitraje: Captura de
beneficios sin riesgo.
Determinación del Precio
El precio de un contrato de
futuro se forma en base al precio del activo subyacente al contrato en el
mercado de contado (spot), corregido por un factor del financiamiento que lo
capitaliza hasta la fecha de vencimiento del contrato. Esto significa que al
precio de contado se le debe sumar el costo neto de financiamiento, o costo de
acarreo de la posición (Cost of carry).
El costo de financiamiento son
todos los costos que se generan durante el período considerado. En sí es el
valor en el futuro de las Materias Primas = Gastos de almacenaje, seguro
asociado, coste de coste de oportunidad (Inversión de dinero a una tasa libre
de riesgo). Precio futuro = Precio Contado + Costo de Financiamiento o Costo de
Acarreo. Este costo de acarreo o financiamiento varía en función del tipio de
activo subyacente que se trate.
Comparación del riesgo de
protegerse con contrato a futuro y el no protegerse.
Siempre ha existido la
preocupación por los riesgos financieros, pero en los últimos años ha ido
adquiriendo una importancia progresiva a nivel mundial, producto de los cambios
generados en las empresas de inversión, crédito y actividad aseguradora, originados
en su gran mayoría por el proceso de liberalización e internalización de los
respectivos sistemas financieros nacionales.
La gestión y control de
riesgos consiste en situarse en un punto intermedio, obteniendo un equilibrio
adecuado entre la rentabilidad y el riesgo que permita incrementar el valor
para el accionista.
Sin embargo es importante
tener en cuenta que la concepción de los riesgos de las entidades bancarias
estará establecida, al menos, por las autoridades supervisoras, por las
sociedades de calificación crediticia, por sus prestamistas y por sus propios
accionistas. Las tendencias modernas de la supervisión van encaminadas al
establecimiento de mecanismos y/o medidas de auditoria interna, de procesos y
procedimientos, de control y gestión de los riesgos financieros (de crédito, de
mercado, normativo y operacional), que incentiven la gestión profesional y
prudente de las entidades, sin inferir excesivamente en los procesos de tomas
de decisiones.
Parámetros utilizados por
Sociedades de Rating y los prestatarios que permitirán analizar las distintas
actividades realizadas y valorar que obtiene la entidad al asumir el riesgo:
Determinan el riesgo asumido por la institución, quienes son, como generan sus
rendimientos, que capital asignan a cada unidad de negocio, que rentabilidad se
obtiene en cada una de ellas, que instrumentos de cobertura de riesgos están
siendo utilizados y la fiabilidad de los modelos internos de auditoría y
control y gestión de riesgos que se utilizan para la toma de decisiones.
Los accionistas van a valorar
el riesgo en base a lo que ellos esperan que la entidad haga. Dentro de esta
concepción progresista de la gestión de riesgos se plantea la cuestión relativa
a la utilización eficiente de los nuevos modelos de auditoria interna, internos
o normatizados y su aportación de valor en la gestión y control de los riesgos
financieros, como factor estratégico para la toma de decisiones en las
entidades financieras.
